拼多多出评助手资讯：2025A股“内讧”潮起：上市公司治理的大考与突围

当资本市场的聚光灯聚焦于企业盈利与价值增长时，2025年的A股市场却被一系列激烈的上市公司“内讧”事件撕开了治理层面的裂痕。从董事实名举报董事长的公开对决，到离婚夫妻的股权拉锯，从创始人反对自身当选的荒诞一幕，到股东连番罢免董事会成员的权力洗牌，“内讧”正以前所未有的激烈姿态，成为检验上市公司治理成色的试金石。这些情节迥异却内核相通的博弈，不仅消耗着企业元气、拖累市值表现，更折射出A股公司在股权结构、治理机制、利益平衡等方面的深层病灶。

乱象丛生：五大典型“内讧”事件直击

2025年以来，A股上市公司的内部矛盾集中爆发，覆盖家纺、医疗、电子、制造等多个行业，冲突形式从董事会投票对抗延伸到公开举报、司法诉讼，甚至上演“公章争夺战”，将治理失序的代价暴露无遗。

梦洁股份：董事万字长文举报，控制权纷争白热化

2025年末，老牌家纺企业梦洁股份陷入控制权纷争的漩涡中心。公司董事陈洁连发六篇万字长文，公开举报董事长姜天武，将内部矛盾推向公众视野。这场对抗并非突发，早在2024年12月起，因质疑公司财务真实性与经营决策合理性，陈洁已累计14次在董事会及股东会上投出反对票或弃权票，仅2025年就先后否决了年报、季报等多份核心财务报告。

梳理举报内容可知，核心矛盾源自2022年的一场股权转让交易。当时，长沙金森新能源有限公司通过受让股权及表决权委托，名义上入主梦洁股份，陈洁等多名董事也随之进入董事会。然而好景不长，长沙金森自身问题频发，其提名的董事陆续辞职，陈洁逐渐成为少数异议董事。2025年8月，相关表决权委托协议到期解除，梦洁股份因股权分散进入无控股股东、无实际控制人状态，以姜天武为首的管理层则愈发强势。

陈洁在举报中直指姜天武隐瞒股权代持、阻碍长沙金森行使股东权利，甚至挪用长沙金森支付的5000万元尽调保证金，并列举多起涉嫌“虚假披露”“选择性披露”的案例，指控姜天武等人把控董事会，压制董事、股东的合法权利。面对举报，梦洁股份于11月25日发布强硬声明，称陈洁言论系主观臆断与恶意捏造，已侵害公司及高管名誉权并误导投资者，宣布已向公安机关报案并启动民事诉讼，双方的对抗陷入僵局。

可靠股份：“最刚前妻”持续发难，离婚后遗症发酵

可靠股份的内部博弈则源于实控人的婚姻破裂。作为公司第二大股东、董事，鲍佳对《2025年第三季度报告》投出反对票，独立董事景乃权投出弃权票，再次将这场延续近两年的“离婚后遗症”推向台前。鲍佳的反对理由直指公司对外投资、关联交易存在问题，质疑业绩不佳背后可能存在利益输送，尽显对公司经营的不满。

公开资料显示，鲍佳是可靠股份实控人金利伟的前妻、公司前总经理。2024年年初，二人协议离婚并完成股权分割，鲍佳卸任管理层职务，仅保留董事席位。截至2025年三季度末，金利伟持股比例为30.13%，鲍佳持股29.13%，分别为公司第一、二大股东，股权比例的高度接近让双方的博弈愈发激烈。自2024年以来，鲍佳已连续对多份定期报告投出反对票或弃权票；进入2025年，她更是以股东身份多次提议召开临时股东大会，均遭董事会及监事会多数成员反对。无奈之下，鲍佳选择接受媒体专访，公开炮轰以前夫金利伟为首的管理团队阻止其召开临时股东大会、屏蔽反对意见、经营决策失误等问题，将家庭矛盾延伸为公司治理的公开对抗。

艾比森：创始人反对自身当选董事长，治理结构引争议

11月28日，艾比森一则公告引发市场热议：公司董事长丁彦辉在审议选举第六届董事会董事长的议案中，对自己当选投出反对票。公告最初给出的理由是“对董事长岗位薪酬不满意”，这一说法让年薪超400万（2024年税前报酬额435.56万元）的丁彦辉陷入舆论漩涡。

作为艾比森的创始人、实控人（直接持股33.78%），丁彦辉随后出面澄清，称“薪酬不满意”系董秘笔误，核心矛盾实则是对公司治理结构的不满。他直言，公司净资产回报率高达11%，经营发展向好，但股权结构过于集中，流通盘极小，导致基金和投资者难以参与，不利于公司长期发展。此前，他已就治理优化问题与公司反复沟通，但任永红与邓江波两位股东始终不愿减持，治理结构优化受阻，这才选择以反对自身当选的极端方式表达抗议。这场看似荒诞的投票，实则暴露了上市公司股权集中与治理现代化之间的深刻矛盾。

金鸿顺：二股东连番罢免董事，实控人债务引危机

12月22日，金鸿顺发布公告，第二大股东高德投资提议免去董事长刘栩的非独立董事及提名委员会等职务，理由是刘栩连续缺席两次董事会会议，自2025年9月底起未现场履职。而这已是高德投资近期发起的第三次罢免提议，此前的12月10日，公司副董事长王海宝及董事叶少波已因无法履职等问题被临时股东大会罢免；12月18日，独立董事邢宝华也申请辞职。

这场权力洗牌的背后，是公司实控人的债务危机。2022年，金鹤集团以7.5亿元向众德科技转让29.99％股份，刘栩就此接过公司实控人之位，王海宝、叶少波等也相继进入董事会。然而，刘栩主导的多次重组均以失败告终，其自身债务问题也逐步凸显。公告显示，众德科技当前质押率高达97.21%，所持公司全部股份已处于司法标记、司法冻结或轮候冻结状态，若后续股份被司法处置，可能导致公司控制权变更。在此背景下，作为金鸿顺主要发起人的高德投资挺身而出，连续发起罢免提案，试图重塑公司治理格局。12月15日，金鸿顺已宣布由副董事长、前实控人之一的洪建沧替代刘栩担任法定代表人，权力交接的博弈仍在持续。

ST路通：创投大佬“夺权”，股东大会上演“中途退场”闹剧

2025年初，梅花创投董事长吴世春通过股权拍卖及增持，取得ST路通10.46%股权，成为公司第一大股东。此后，吴世春一方多次联合其他股东提议召开临时股东大会、罢免原董事长邱京卫等，均被董事会否决，双方的控制权争夺逐渐公开化。

今年7月，ST路通原管理层将吴世春等股东告上法庭，指控吴世春协议受让股份后表决权比例增至10%未按规定报告和公告，属于违规增持，诉请其后续增持股份36个月内不得行使表决权。11月7日，临时股东大会召开近1小时后，主持人、原董事长邱京卫突然宣布“会议延期取消”并自行离去，随后独立董事黄远征接续主持会议。最终，邱京卫、原副总经理付新悦的董事职务被罢免，吴世春方面提名的谈文舒当选非独立董事。会后，公司紧急召开董事会，选举谈文舒为董事长，调整董事会专门委员会构成，并解除3名高管职务，同时启用新公章。

然而，原管理层并未妥协。ST路通微信号11月9日发文否认此次临时股东大会的任何决议，11月12日又以公司实控人林竹名义声明“不法分子私刻公章，涉嫌刑事犯罪”。截至12月，双方仍处于激烈博弈中，公司董事会会议上，董事王晓芳对提交审议的五项议案均投出反对票，治理混乱的局面尚未得到缓解。

深层溯源：内讧背后的三大治理病灶

从上述案例不难看出，2025年A股上市公司的“内讧”并非孤立事件，其背后折射出的是股权结构失衡、治理机制失效、利益分配不均等共性问题，这些病灶长期潜伏，最终在特定节点集中爆发。

病灶一：股权结构不稳定，权力制衡缺失

股权结构是公司治理的基础，而不稳定的股权架构往往是内部冲突的导火索。梦洁股份因表决权委托协议解除进入无控股股东状态，强势管理层与少数异议董事的矛盾失去缓冲；可靠股份因离婚导致两大股东股权比例接近，形成长期对峙；艾比森则因股权高度集中，实控人与其他股东在治理优化上存在分歧；金鸿顺、ST路通则因控制权变更过程中的权责划分不清，引发新老股东、管理层的激烈对抗。在这些案例中，要么缺乏有效的股权制衡机制，要么股权变动缺乏预案，导致权力真空或权力过度集中，为内讧埋下隐患。

病灶二：治理机制失效，内控与披露流于形式

完善的治理机制是化解内部矛盾的关键，而多个案例显示，部分上市公司的治理机制已形同虚设。董事会运作不规范，梦洁股份被指董事会被少数人把控，异议董事的合法权利难以保障；ST路通原董事长随意中断股东大会，违背议事规则；独董、监事未能发挥制衡作用，在可靠股份、金鸿顺等公司的投票中，独董或弃权或未有效介入，未能化解矛盾。同时，内控与信息披露存在明显缺陷，梦洁股份的股权代持、资金挪用问题未及时披露，ST路通的股东增持未按规定公告，这些违规行为不仅加剧了内部信任危机，也触碰了监管红线。

病灶三：利益分配失衡，沟通机制缺失

利益是内部博弈的核心，利益分配不均与沟通不畅往往会将小矛盾升级为大冲突。艾比森的案例中，薪酬分配机制不合理成为实控人抗议的直接诱因；可靠股份中，鲍佳对公司经营决策、利益输送的质疑，本质上是对自身股东利益的维护；吴世春与ST路通原管理层的对抗，核心也是控制权背后的利益分配问题。更值得关注的是，这些公司普遍缺乏有效的沟通机制，当股东与管理层、大股东与小股东之间出现分歧时，未能通过常态化沟通化解矛盾，最终只能选择公开对抗、司法诉讼等极端方式，让公司陷入治理困境。

破局之路：上市公司治理的优化方向

2025年集中爆发的“内讧”事件，为A股上市公司的治理优化敲响了警钟。要从根源上化解内部矛盾，需要企业、监管、市场形成合力，筑牢治理根基。

对上市公司而言，首先要夯实股权基础，提前规划稳定的股权架构，避免因表决权委托、离婚分割、股权拍卖等引发短期动荡；引入战略投资者时，需明确权责边界与退出机制，防止后续博弈。其次，要完善治理机制，规范董事会、股东大会运作，强化独董的独立性与专业性，确保议事规则得到严格执行；健全内控体系，加强资金流向、关联交易的全流程监控，严格遵守信息披露要求，提升透明度。最后，要平衡利益分配，建立与公司业绩、治理水平挂钩的薪酬体系，兼顾实控人、中小股东、管理层的利益；搭建常态化沟通机制，为异议股东提供合法的发声与协商渠道，避免矛盾公开化。

从监管层面看，需进一步强化对上市公司“关键少数”的约束，完善对股权变动、信息披露、董事会运作的监管规则，加大对违规行为的处罚力度，通过行政、民事、刑事“三罚联动”，倒逼企业规范治理。对投资者而言，应更加关注上市公司的治理信号，重点考察股权结构、内控审计报告、董事投票记录等指标，规避治理风险高发的标的。

资本市场的健康发展离不开优质的上市公司，而优质上市公司的核心在于完善的治理。2025年的“内讧”潮既是治理大考，也是优化契机。只有正视治理病灶，主动改革完善，上市公司才能摆脱内耗困境，实现高质量发展，为资本市场的稳定运行提供坚实支撑。