拼多多出评助手资讯：锦缎观察：TPU、HBM与燃气轮机叙事；中国现制咖啡市场提前进入洗牌期

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议

1.OpenAI对谷歌搜索的冲击威胁大幅减弱

OpenAI 未以搜索为目标，核心定位是 “信息聚合器”，而非搜索引擎，谷歌仍保持搜索市场份额稳定。同时谷歌应对得力，通过 Gemini 免费提供类似功能，同时保留传统搜索模式，双轨制满足用户需求；一个隐性的因素是TPU成本优势支撑大规模 AI 搜索部署，GPU 部署则会亏损。

2.全球HBM市场格局变化

HBM3 及之前为美光与 SK 海力士双寡头，2026 年三星携 HBM4 及混合键合技术入局后，市场份额类似DRAM 格局：三星、SK 海力士各 40% 左右，美光 20% 左右。

2026 年 HBM已通过固定价格合同售罄，三星入局后定价或出现个位数下滑。当前行业HBM毛利率65%-75%，长期50% 以上高毛利难以持续，行业周期性仍存。

3.AI缺电继续带动全球燃气轮机市场高增

西门子能源的燃气轮机业务正处高增长周期，需求由欧洲煤电淘汰、LNG 终端普及、超大规模数据中心及中东脱碳、亚洲电气化共振驱动，2025-2029 年全球需求持续超产能，主要 OEM 产能利用率 100%，公司 2025 年积压订单 78GW；但行业扩产谨慎扩产幅度仅 20-30%。

格局上，西门子凭借 SGT-800、9000HL 等产品占据全球 40-45% 份额，GE 为主要竞争对手——燃料电池、核小堆等替代技术短期内难以撼动燃气轮机的市场地位。

4.现制咖啡市场虽然净增了3万家门店，但也有大量门店倒闭，提前进入格局洗牌阶段

瑞幸确定性较强，2027 年能开到 4 万家门店，已经形成了规模化优势，之后有望小幅涨价 1-3 元。

星巴克则瞄准中高端市场，目标未来三年新增 1.2 万家门店，不过目前它的品牌力面临一定压力，既要应对平价咖啡的性价比挑战，还要面对 M Stand、Seesaw 等区域精品品牌的竞争。

星巴克和瑞幸之间价格差超2倍，这中间也留下了足够的市场空间，暂时没有特别强势的品牌。

幸运咖：多为蜜雪冰城加盟商被 “软硬兼施” 推动开店，并非主动意愿，品牌定位低于瑞幸、库迪，未受重点关注；幸运咖门店数量达 3000-5000 家，依托蜜雪冰城资金支持，但增长依赖母公司推动，自主扩张动力偏弱。

5.国内竞争加剧，美妆品牌加速布局东南亚市场

东南亚美妆市场规模约 350 亿美元，虽增速放缓至个位数，但线上渗透率已提升至 25%-30%，且增长多来自线下消费迁移。

竞争层面，Skintific 等白牌借社媒红利快速崛起，而韩束、珀莱雅等国内大厂已重仓东南亚并在印尼建厂，凭借供应链与研发优势，将推动市场竞争从营销驱动转向产品力与成本力驱动，白牌品牌自 2025 年起将面临结构性压力。

同时，东南亚美妆电商渠道竞争格局清晰。Shopee 与 TikTok 为核心玩家，均占约 35% 市场份额。

其中 TikTok 凭借直播带货与低价补贴持续增长，不断抢占 Shopee 及线下渠道流量；而 Shopee 因用户心智深厚，覆盖不使用 TikTok 的线上人群，且依托 Instagram、Facebook 等调性更高的社交平台引流，定价可高于 TikTok。Temu 因品类侧重厨房用具等小商品，并未成为美妆护肤品牌的核心竞争阵地。

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