拼多多出评助手资讯：欣旺达动力“渡劫”：亏损放大，估值缩水百亿

出品｜达摩财经

欣旺达（300207.SZ）的动力电池子公司欣动力迎来新一轮融资，但其估值已较3年前缩水百亿，公司也不得不对原有投资者进行补偿。

5月26日，欣旺达发布公告称，旗下公司欣旺达动力科技股份有限公司（下称“欣动力”）将进行C轮融资，引入工融金投、远致工融、农银投资、中邮投资、锦言商管等13家投资方。上述企业将合计出资16.80亿元向欣动力增资，取得增资后欣动力6.30%的股份。

值得注意的是，欣动力本轮融资对应的估值约为250亿元，这较公司前一轮融资时的估值364亿元缩水逾百亿。

为了不让现有股东“吃亏”，欣动力宣布在C轮融资前，使用资本公积转增股本，对现有股东进行补偿。

具体而言，对于投后估值超过250亿元的投资方，欣动力将通过资本公积向其定向转增，以使其投后估值调整为250亿元；对于其余投后估值低于250亿元的股东，欣动力也将通过资本公积定向转增的方式，保持其持股比例与C轮增资前一致。

唯一的例外是上市公司欣旺达的全资子公司惠州新能源。此前，惠州新能源持有欣动力股份40.03%的股份，是欣动力的控股股东。此次转增，惠州新能源将放弃参与，这也导致该公司的持股比例从40.03%降至29%。

若此次C轮融资顺利落地，惠州新能源对欣动力的持股将被进一步稀释至27.18%。欣旺达表示，考虑到欣旺达对欣动力的经营管理活动具有控制权，欣动力仍属于公司合并报表范围内的子公司。

欣旺达创立于1997年，早年以3C消费电池业务起家，2011年在深交所上市。但在上市次年，欣旺达错失苹果供应链合作机会，这一变故为公司发展敲响警钟。自此公司着手拓宽业务版图，布局动力电池正是关键一步。

作为欣旺达旗下的动力电池平台，欣动力此前发展迅速。2021年，欣动力首次引入外部投资者，彼时公司的估值约为44亿元。至2023年，欣动力已经连续引入多轮融资，估值也超过350亿元。

不过此后，欣动力进军资本市场的征程并不顺利。2023年，欣旺达宣布分拆欣动力上市，欣动力也成功完成上市辅导备案，但一直未递交招股书。2024年，又有市场消息称欣动力将改道赴港，但同样未有实质性动作。

沉寂几年后，如今重启融资的欣动力又面临估值大幅下滑的问题。对此欣旺达解释称，欣动力估值下降主要系受资本市场状况及子公司经营情况等所致。

与2023年时相比，欣动力的营收规模有所增长，但亏损规模却进一步扩大。2023年，公司营收为111.20亿元，净亏损15.61亿元；至2025年，公司营收为200.93亿元，净亏损为31.69亿元。

欣旺达表示，近年来欣动力仍处于战略投入期，产能爬坡及研发投入规模较大，导致其持续处于亏损状态。受资本市场融资环境影响，在大额资本开支与尚未实现盈利的双重背景下，欣动力估值受到负面影响。欣动力当前正处于全球化布局的关键阶段，本轮融资对于支撑其研发投入、产能建设及市场拓展具有重要战略意义，是巩固其市场竞争地位的重要举措。

押注动力电池

目前，消费类电池仍是欣旺达的核心业务。

据灼识咨询数据，按2024年出货量计，欣旺达在全球手机电池市场排名第一，市占率34.3%；在全球笔记本电脑及平板电脑电池市场排名第二，市占率21.6%。2025年，欣旺达的消费类电池收入为314.06亿元，在总营收中占比为49.66%。相比之下，公司动力电池、储能系统业务营收占比仅为29.90%、3.66%。

但动力电池、储能电池正为欣旺达贡献关键增长动力。2025年，公司消费类电池增速约为3.29%，动力电池、储能系统营收增速分别为24.90%、22.42%。在消费电子行业增速逐渐放缓的背景下，动力电池、储能系统将成为公司未来业绩增长的新引擎。

不过，相比于消费类电池业务，欣旺达的动力电池业务面临更严峻的竞争问题。目前，宁德时代、比亚迪弗迪电池皆是行业内实力强劲的竞争对手。

竞争之下，欣旺达的动力电池业务降价明显。据年报数据计算，2022年至2024年，欣旺达的动力电池均价从1.05元/Wh（瓦时）降至0.6元/Wh，2025年进一步降至约0.44元/Wh（2025年含储能电芯）。2023年至2025年，公司动力电池业务的毛利率从11.22%降至4.86%。相比之下，2025年公司消费类电池的毛利率为19.42%。

在动力电池业务迟迟无法贡献利润的背景下，欣旺达正陷入“增收不增利”的局面。2025年，公司营收同比增长12.90%至632.46亿元，归母净利润同比下降27.99%至10.57亿元。今年一季度，公司营收同比增长31.14%至161.16亿元，归母净利润再度下滑70.49%至1.14亿元。

2025年的一场诉讼，更是让欣旺达的动力电池业务受到冲击。

去年12月，欣旺达发布公告称，吉利控股集团旗下公司威睿电动起诉欣动力。威睿电动主张，欣旺达动力于2021年6月至2023年12月期间交付的电芯存在质量问题，并给其带来了损失。威睿电动要求欣旺达动力赔偿其损失23.14亿元，并按照贷款市场报价利率支付利息。

吉利曾是欣动力的关键客户，双方于2021年起开始合作，欣动力也借此机会进入极氪、smart、沃尔沃等品牌的供应链。不过，随着极氪001放量，部分极氪001 WE86车主反馈车辆存在充电速度变慢、感知电量不准等问题。进而引致了这起诉讼。

今年2月，威睿电动与欣动力签署《和解协议》，威睿电动撤诉。和解协议显示，双方将按实际成本分担更换电池包的费用，被替换的电池包由欣旺达动力所有。截至2025年底，扣除欣动力已承担的部分，其还需要向威睿电动支付6.08亿元。年报显示，2025年欣旺达因此确认负债29.12亿元，其他流动资产11.94亿元。

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